State securities in Georgia: Challenges and Prospects

Authors

David Aslanishvili დავით ასლანიშვილი

Abstract

 Thesis of Dissertation is to study the state (government) securities market, international research and best practices, its origin and development to gather and analyze the history, the experience of the past period and generalized recommendations. For better understanding and analysis of the problems and their solutions were analyzed the primary and secondary market of government securities, and the current situation. The paper analyzes the state securities market and reflects the importance of this tool is able to perform the function of a market economy.  State Securities is an indispensable tool for any country's financial market development. The question of “issue of state securities”, among the other reasons, should be mentioned - the money supply regulation, anti-inflation measures, the national currency exchange rate stability and demand stimulation. Government securities stimulates the banking sector and the private investors to invest in and contribute their resources to maximize the safety and liquidity. This study confirms that the State Securities in Georgia can be purchased by any natural or legal person, but only through commercial banks operating in Georgia, which gives rise to a number of difficulties. These problems are discussed in detail in the dissertation. The State security is an important, but only part of the broad and powerful sector - the country's capital market. Development, economic growth and overall living standards of the population is directly related to the securities market, capital market development. The country's economic growth is one of the real leverage for investment, which is the most practical form of securities and investment through the organized market. This study revealed that the main problem in Georgia is the unhealthy competition between the two way sources) of money flow attraction. Successful and developed countries, raising money via two way - the bank loan and securities market, which are in a mutual synergy to each other, while in Georgia the bank loan and the overall commercial banking system - is trying not to contemplate the money resources of the mechanism (which is considers as the main competitor) - securities and the stock market industry. This research confirmed that they (commercial banks) successfully succeeds, because the the securities market has lost its main function - to be the foundation of the securities market pricing. Among other, it was studied, identified and analyzed the following problems that hinder the securities market:

  •  non-transparency;
  •  legislative shortcomings, which limits the State Securities jurisdictions;
  •  the rather high investment minimum threshold in contrast to international standards;
  •  the absence of inflation risk protection instruments;
  •  complicated mechanism to resale the once acquired State securities and absence of secondary market;

 in compare to the international practice, there is no such mechanism, such as the treasury house (Treasury direct), to give access of any individuals and legal entities to invest in;  absence and society awareness of what is the state of the securities and its its  advantages over other investments compared.  Based on that, the main point is to create the mechanisms that regulate the contradiction, the interests and the preconditions for the recovery of the state securities papers. The arrangements and mechanisms to identify and research dedicated to the thesis.

 

Downloads

Download data is not yet available.

References

ასლანიშვილი დ. „საქართველოში სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ფუნქციონირების ისტორია და გაკვეთილები (1997 – 2012წწ)“ - თსუ, პ.გუგუშვილის სახელობის ეკონომიკის ინსტიტუტის საერთაშორისო სამეცნიერო - პრაქტიკული კონფერენცია, ეროვნული ეკონომიკები და გლობალიზაცია ტომი 2, გვ 328 – 334, 27 – 28 ივნისი 2012 წელი, თბილისი, საქართველო;

ასლანიშვილი დ. „ევროპის ქვეყნებში მიმდინარე ეკონომიკური კრიზისის მიზეზები“ - თსუ, პ.გუგუშვილის სახელობის ეკონომიკის ინსტიტუტის სამეცნიერო შრომების კრებული (აკადემიკოს ა.გუნიას დაბ. 100 წლისთვის, 5, გვ 298 - 305), , დეკემბერი, 2012 წელი, თბილისი, საქართველო;

ასლანიშვილი დ. „ეკონომიკური კრიზისის გავლენა მსოფლიო ეკონომიკაზე“ - თსუ, პ.გუგუშვილის სახელობის ეკონომიკის ინსტიტუტის საერთაშორისო სამეცნიერო - პრაქტიკული კონფერენცია 2013 წლის 28-29 ივნისი, პოსტკომუნისტური ქვეყნების ეკონომიკების აქტუალური პრობლემები თანამედროვე ეტაპზე 5, გვ 502 – 508 თბილისი, საქართველო;

ასლანიშვილი დ. „საფონდო ბაზარი საქართველოში: არსებული რეალობა და გაურკვეველი მომავალი“ - ივანე ჯავახიშვილის სახელობის თბილისის სახელმწიფო უნივერსიტეტის ჟურნალი „თსუ მეცნიერება“, 6 გამოცემა, დეკემბერი 2014 წელი, გვ 38 – 40, თბილისი, საქართველო;

ასლანიშვილი დ. „ეკონომიკური კრიზისის გავლენა მსოფლიო ეკონომიკაზე“ - კავკასიის უნივერსიტეტის სამეცნიერო შრომების კრებული, გვ 35 – 45, 2013 წელი, თბილისი,საქართველო;

ასლანიშვილი დ. საქართველოს სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზარი: სიტუაციური ანალიზი და პერსპექტივა - თსუ, პ.გუგუშვილის სახელობის ეკონომიკის ინსტიტუტის, საერთაშორისო სამეცნიერო - ანალიტიკური 193 ჟურნალი „ეკონომისტი“, 4-ე ნომერი, გვ 81 – 86,თბილისი, აგვისტო -სექტემბერი, 2013 წელი თბილისი, საქართველო;

ასლანიშვილი დ. საფონდო ბაზარი საქართველოში: არსებული რეალიები და მომავალი - თსუ, პ.გუგუშვილის სახელობის ეკონომიკის ინსტიტუტის, საერთაშორისო სამეცნიერო - ანალიტიკური ჟურნალი „ეკონომისტი“, 3-ე ნომერი, გვ 83 – 96, , მაისი - ივნისი 2014 წელი, თბილისი, საქართველო;

ასლანიშვილი დ. აშშ-ს სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზარი:წარსული, აწმყო და მომავალი, როგორც გაკვეთილი საქართველოსთვის - თსუ, პ.გუგუშვილის სახელობის ეკონომიკის ინსტიტუტის საერთაშორისო სამეცნიერო - პრაქტიკული კონფერენცია 2014 წლის 27-28 ივნისი, ეკონომიკისა და ეკონომიკური მეცნიერების განვითარების აქტუალური პრობლემები (ინსტიტუტის დაარსებიდან 70- წლისთავისადმი მოძღვნილი) გვ 502 - 508), თბილისი, საქართველო;

ასლანიშვილი დ. „გერმანიის ფედერაციული რესპუბლიკის სახელმწიფოს ფასიანი ქაღალდების ბაზარი: გამოცდილება საქართველოსთვის„ თსუ პაატა გუგუშვილის ეკონომიკის ინსტიტუტის სამეცნიერო შრომების კრებული 2014 წელი, თბილისი, საქართველო;

ასლანიშვილი დ. ჟურნალი “ფასიანი ქაღალდების ბაზარი” 2000 წელი, 8-ე ნომერი თბილისი, საქართველო;

ბახტაძე ლ, ფინანსური ბაზარი, დამხმარე სახელმძღვანელო, თბილისი, 2006.

დებულება "საქართველოს ფინანსთა სამინისტროს სახაზინო ვალდებულებების და სახაზინო ობლიგაციების გამოშვების, მიმოქცევის, აღრიცხვისა და დაფარვის შესახებ", 1997 წელი, თბილისი, საქართველო;

კოვზანაძე ი, კონტრიძე გ, „თანამედროვე საბანკო საქმე, თეორია და პრაქტიკა“, თბილისი, 2014;

ლორთქიფანიძე მ. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ინფრასტრუქტურა, თბილისი, 2005;

საბირჟო საქმე და ფასიანი ქაღალდების ბაზარი. ავტორთა კოლექტივი ემკ. დოცენტ ვ. სვანაძის რედაქციით. თბილისი 1998;

ქოქიაური ლ. შონია ნ., ფასიანი ქაღალდების ბაზარი, თბილისი, 2008; 194

ჯიბუტი მ. საქართველოს ფასიანი ქაღალდების ბაზარი. საგამომცემლო ფირმა სიახლე. 2003;

ჯიბუტი ა, ღლონტი ი. საქართველოს სახელმწიფო საგარეო ვალი. თბ., 2003;

ჯიბუტი ა., კაკულია რ., ბახტაძე ლ., საჯარო ფინანსები სახელმძღვანელო, თბილისი, საქართველო, 2009;

საქართველოს კანონი სახელმწიფო ვალის შესახებ;

საქართველოს კანონი ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ;

საქართველოს კონსტიტუცია;

„საქართველოს საინვესტიციო ჯგუფი” სახაზინო ვალდებულებების ბაზრის 2002 წლის მიმოხილვა.თბ., 2002;

„საქართველოს საინვესტიციო ჯგუფი” სახაზინო ვალდებულებების ბაზრის 2002 წლის მიმოხილვა.თბ., 2003;

საქართველოს საფონდო ბაზრის მიმოხილვა. საქართველოს საინვესტიციო ჯგუფი+. თბ., 2008.

საქართველოს საფონდო ბაზრის მიმოხილვა. საქართველოს საინვესტიციო ჯგუფი+. თბ., 2011.

საქართველოს საფონდო ბაზრის წლიური მიმოხილვა. საქართველოს საინვესტიციო ჯგუფი+. თბ., 2012.

საქართველოს ეროვნული ბანკის 2001 წლის ანგარიში, თბილისი, საქართველო

საქართველოს ეროვნული ბანკის 2002 წლის ანგარიში, თბილისი, საქართველო

საქართველოს ეროვნული ბანკის 2003 წლის ანგარიში, თბილისი, საქართველო

საქართველოს ეროვნული ბანკის 2004 წლის ანგარიში, თბილისი, საქართველო

საქართველოს ეროვნული ბანკის 2005 წლის ანგარიში, თბილისი, საქართველო

საქართველოს ეროვნული ბანკის 2006 წლის ანგარიში, თბილისი, საქართველო

საქართველოს ეროვნული ბანკის 2007 წლის ანგარიში, თბილისი, საქართველო

საქართველოს ეროვნული ბანკის 2008 წლის ანგარიში, თბილისი, საქართველო

საქართველოს ეროვნული ბანკის 2009 წლის ანგარიში, თბილისი, საქართველო

საქართველოს ეროვნული ბანკის 2010 წლის ანგარიში, თბილისი, საქართველო

საქართველოს ეროვნული ბანკის 2011 წლის ანგარიში, თბილისი, საქართველო

საქართველოს ეროვნული ბანკის 2012 წლის ანგარიში, თბილისი, საქართველო

საქართველოს ეროვნული ბანკის 2013 წლის ანგარიში, თბილისი, საქართველო 195

საქართველოს ფინანსთა სამინისტრო, „სახელმწიფო ვალის მართვა და საგარეო დაფინანსება“, http://www.mof.ge/DebtFinance;

Aslanishvili David – Обзор Мирового Рынка Государственных Ценных Бумаг и их структура., стр 219 – 220 , STATE UNIVERSITY OF MOLDOVA, FACULTY OF ECONOMIC SCIENCES, the 9th International Scientific Conference „Policies and mechanisms of innovation and development of economic, financial and social processes at national and international level”, October 31 – November 01, 2014, Chisinau, Moldova;

Alexander, M. Erin, and John J. Seater. (2012) "The nonlinear federal income tax," working paper, North Carolina State University.

AN EQUILIBRIUM VALUATION MODEL FOR SECURITIES AND ITS APPLICATION TO U.S. TREASURY BILLS AND GOVERNMENT BONDS by MANDRON, ALIX MARIE SABINE, Ph.D., HEC Montreal (Canada), 1981

Barro, Robert J. (1979) "On the determination of the public debt," Journal of Political Economy 87: 940-971.

Barro, Robert J. “The Ricardian Approach to Budget Deficits.” Journal of Economic Perspectives 3 (Spring 1989): 37-54.

Butkiewicz, James L. “The Market Value of Outstanding Government Debt: Comment.” Journal of Monetary Economics 11 (May 1983): 373-379.

Carter, Susan B., Scott Sigmund Gartner, Michael R. Haines, Alan L. Olmstead, Richard Sutch, and Gavin Wright. (2006) Historical statistics of the United States : earliest times to the present, New York: Cambridge University Press.

Corporate Finance: The Core, Global Edition, 3/E. Authors: J. Bark, P. De Marzo

Cox, W. Michael. “The Behavior of Treasury Securities: Monthly, 1942-1984.” Journal of Monetary Economics 16 (September 1985): 227-240.

David Ricardo, "Essay on the Funding System" in The Works of David Ricardo. With a Notice of the Life and Writings of the Author, by J.R. McCulloch, London: John Murray, 1888

Dictionary of Finance and Investment Terms, fourth edition, 1995, page 167, Canada

Dictionary of Business Terms, second edition, 1994, page 259, Canada 196

Eisner, Robert. “Budget Deficits: Rhetoric and Reality.” Journal of Economic Perspectives 3 (Spring 1989): 73-93.

Federal Reserve Bank of New York:Primary Dealer Policies.

Harberger, Arnold C. (1964) .The measurement of waste,. American Economic Review 54: 58.76.

Historical Tables, Budget of the US Government Office of Management and Budget www.budget.gov;

International Monetary Fund and the World Bank, „Guidelines for Public Debt Management“

Jeff Madura - Financial Institutions and Markets ; Florida Atlantic University, 2006;

John Hull - Options; Futures and Other Derivatives; University of Toronto, 2009

LIFFE, Bund, Futures and Options, LIFFE LTD.1990. London, Great Britain

Lindert, Peter H. (2004) Growing Public: Social Spending and Economic Growth Since the Eighteenth Century, New York: Cambridge University Press.

Nation, State, and Economy CONTRIBUTIONS TO THE POLITICS AND HISTORY OF OUR TIME Ludwig von Mises Translated by Leland B. Yeager 1919, 1983

Public institutions in higher education policies on the Crime Awareness and Campus Security Act of 1990 and the Federal Education and Right to Privacy Act (Buckley Amendment) by Maguire, John C., Ph.D., Illinois State University, 2002, 171 pages

Reinhart, Carmen M. Debt-to-GDP Ratios, http://www.carmenreinhart.com/data/browse-by-topic/topics/9/

Ricciuti, Roberto. (2003) "Assessing Ricardian equivalence," Journal of Economic Surveys 17: 55-78.

Ross, 6th edition, Fundamentals of Corporate Finance, Chapter 7, page 201 – 237

Seater, John J. “Ricardian Equivalence.” Journal of Economic Literature31 (March 1993): 142-190

Stephen Valdez, Global Financial Markets, Macmillan, 2010

Tanner, Michael. (2011) "Bankrupt: entitlements and the federal budget," Policy Analysis #673, Washington, DC: Cato Institute. 197

The Financial crisis inquiry report, Final Report of the National Commission on the Causes of the Financial and Economic Crisis in the United States, Febrary, 2011

The stock Market, sixth edition, R. J. Teweles, E.S. Bradley, T.M. Teweles, 1997, USA

U.S. Department of Commerce. National Economic Accounts, http://www.bea.gov/national/

Van Horne and Wachowicz,Fundamentals of Financial Management (13th Edition)

What every Investor Should know (A handbook from the US SEC).1995 Washington DC

Zvi Bodie, Alex Kane, Alan Marcus - Essencials of Investments; Boston University, 2004

Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика.

Воробьев П. В., Лялин В. А. Ценные бумаги и фондовая биржа. – М.: Филинъ, 1998.Колб Роберт В., Родригес Р. Дж., Финансовые институты и рынки, Учебник, Перевод 2-го американского издания, Дело и Сервис, М., 2003. ст. 687.

Мысляева И. Н. Государственные и муниципальные финансы. М., ИНФРА-М., 2007.

Миллер Роджер Лерой, Ван-Хуз Дэвид Д., Современные деньги и банковское дело: Перевод 3-го англиского издания, Инфра-М., М., 2000. ст. 824.

Пантелеев П.А. Рынок ценных бумаг. – Инфра-М, 1996 г.

Стиглиц Дж. Ю. Экономика государственного сектора. М., ИНФРА-М., 1997.

Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. – М.: Перспектива; ИНФРА- М,1997.

სასარგებლო ბმულები:

www.nyse.com

www.nasdaq.com

www.bloomberg.com

http://www.gse.ge/default_geo.asp

http://www.nbg.gov.ge/

www.bundesbank.de/en 198

www.eurex-bonds.com/bonds-en

www.deutsche-finanzagentur.de/en

http://www.ny.frb.org/markets/pridealers_current.html

http://www.deutsche-finanzagentur.de/fileadmin/Material_Deutsche_Finanzagentur/PDF/Aktuelle_Inform ationen/bund_fact_sheet.pdf

http://www.investgroup.ge/padmin/ge/research_main_page/files/Global_Economic_C risis_part_1.pdf;

http://www.investgroup.ge/padmin/ge/research_main_page/files/Global_Economic_C risis_part_2.pdf;

http://www.investgroup.ge/padmin/ge/research_main_page/files/Global_Economic_C risis_part3.pdf;

http://europa.eu/legislation_summaries/institutional_affairs/treaties/treaties_maastric ht_en.htm

http://www.economist.com/economist-asks/should-euro-zone-issue-eurobonds;

www.economist.com, The economist, January 15th – 21st ,Euro Crisis, Time for plan B, page 9-10;

http://www.efsf.europa.eu/about/index.htm

Cover for State securities in Georgia: Challenges and Prospects
Published
November 8, 2018